流動性是王道 上市房企美元債融資依舊火熱

　　有上市房企表示，在發行美元債的同時已配套了匯率風險對沖機制

　　■本報記者 張 歆

　　流動性為王！盡管票面利率走高且匯率波動加大，但上市房企對于美元債似乎熱度不減。

　　據《證券日報》記者了解，有部分上市房企在發債的同時已經配套了匯率風險對沖機制。不過，根據監管的最新要求，商業銀行遠期售匯業務的外匯風險準備金率昨日起從0調整為20%，對于借美元債融資的企業而言，其對沖匯率風險的成本或將有所上升。

　　房企持續熱衷美元債

　　部分公司配套對沖機制

　　2013年以來，全球資本市場一度出現了超低利率環境，有中介機構將美元債描述為“企業到海外薅羊毛必備”進行推介，萬科2013年的美元債的票面利率確實也低至不足3%。

　　此外，對于內地房企而言，近年來國內融資成本的相對高企和難度的加大，使得有動力去海外尋求融資。來自中介機構的數據顯示，去年全年，房企境外融資總額達388.6億美元，同比2016年的140.6億美元大幅上漲176％。

　　《證券日報》記者根據同花順IFIND數據進行統計發現，今年以來，僅A股上市房企已經披露了25條關于美元債發行的公告。

　　即便是上市房企，美元債融資成本差距也較為懸殊。萬科最新披露的5年期浮息美元中期票據的票面利率為3個月倫敦同業拆借利率(London InterBank Offered Rate,簡寫LIBOR)加155個基點，該公司4月份披露的5年期定息票據的票面利率為4.15%；一家總部位于上海的上市房企近日披露，其子公司發行的約3年期浮息債券的票面利率為3個月美元LIBOR+4.85%；而某總部位于北方的大中型房企的3年期美元債券的票面利率為9%。

　　事實上，上述公司均屬于房地產業的頭部企業，從分散披露出來的信息來看，如果是中小上市房企或非上市房企，其美元債的融資利率大概率高于10%。

　　今年二季度以來，匯率波動的振幅加大，近期美元對人民幣更是有較大幅度的升值，房企美元債的融資成本面臨上升。

　　昨日，《證券日報》記者致電部分上市房企并獲悉，有部分房企在進行美元債融資的同時，做出了對沖匯率風險的安排。

　　有上市房企人士對記者表示，“公司進行美元債融資，一方面是因為其利率比較低，另一方面，也確保美元債融資體量在公司總的融資規模中占比不高。更重要的是，公司已經實施了匯率風險的對沖機制?！痹撊耸客瑫r告訴記者，這種風險對沖機制現在在行業內被普遍采用。

　　另一家上市房企的相關人士也表示，“公司已經設置了類似的匯率風險對沖機制，匯率的變動不會給融資成本帶來較大影響”。

　　不過，并非所有上市房企都對匯率進行了掉期。某家未配置對沖工具的上市房企相關人士對記者表示，“公司在發行美元債前，對于匯率風險已經進行了預判和考慮，財務方面也會采用其他方法降低風險?！?/p>

　　外匯風險準備金率上調

　　匯率對沖成本或將上升

　　雖然上市房企對于發行美元債可謂是已經思慮周全，但是今后一段時間內，匯率對沖機制的成本將會有所上升，從而間接推高房企的融資成本。

　　8月3日，離岸人民幣兌美元盤中跌破6.9。當日晚間，中國人民銀行稱，近期受貿易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現了一些順周期波動的跡象，為防范宏觀金融風險，促進金融機構穩健經營，加強宏觀審慎管理，中國人民銀行決定自2018年8月6日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。

　　百度百科顯示，所謂遠期結售匯業務是指客戶與銀行簽訂遠期結售匯協議，約定未來結匯或售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時按照該協議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結售匯業務。該業務對于有未來一段時間收、付外匯業務的客戶來說可以起到防范匯率風險，進行貨幣保值的作用。

　　需要說明的是，雖然客戶在簽訂協議之際并不需要立刻購匯，但是銀行需要相應在即期市場購入外匯。本次央行要求金融機構按其遠期售匯（含期權和掉期）簽約額的20%交存外匯風險準備金，相當于讓銀行為應對未來可能出現的虧損而計提風險準備，從而通過價格傳導抑制企業遠期售匯。換句話說，如果企業堅持進行匯率掉期等對沖行為，其業務成本也很可能有所上升。